弱市私募众生相

　　上周的A股市场表现不佳，资金参与热情十分有限，弱势格局依然存在。

　　如此存量资金博弈的市场中，有的私募人士晒着旅游照，有的晒打高尔夫。那么在弱市之中，私募大佬们都在干什么呢？他们管理产品的仓位如何？火山财富向几位私募人士进行了详细了解。

　　“我刚回国不久，回国第一站就是北京。现在正在北京大学医学部召开校园招聘宣讲会，想招一些优秀的医药人才来补充我们的团队。我们目前在二级市场投资和并购方面都需要人才。”深圳前海旗隆基金董事长代雪峰表示。

　　代雪峰认为，医生更懂得什么样的医疗健康类上市公司才具有投资价值，更懂得什么药物在医院受医生们欢迎。

　　“我们现在也不过地多去预判市场，前段时间预判市场往上，实际没有往上，但我们认为大幅向下的可能性也很小。目前我们是拿着优质股票等市场好转，各司其职，忙经营、忙调研、忙招聘。前几天市场大幅下跌，我们也没有采取过多的措施。一是所买股票比较抗跌，另外一些产品有商品期货做对冲。”代雪峰表示。

　　在目前二级市场机会不多的情况下，对于未来战略，代雪峰表示，举牌国内上市公司基本不再会做了。接下来会把精力多放在跨境并购上，在欧美市场寻找一些优质标的，引入国内，这样既能把钱赚了，又能为国内医疗事业做一点贡献。

　　火山财富注意到，进入5月，有个十分明显的现象是：价值投资股成为资金的避风港，诸如家电、食品饮料和轻工等诸多领域的个股获资金追捧。在这种环境下，很多机构开始加大调研力度，更多从基本面寻找优秀投资标的。

　　例如，榕树投资总经理翟敬勇从短期的盘面波动抽离出来，加大了走动——参加股东大会、调研上市公司，行程安排得满满的。

　　“我觉得现在挺好的。市场炒概念的个股往下走，有业绩支撑的个股往上走。现在是好股票的价值被低估了，如贵州茅台(600519，股吧)、美的集团、伊利股份等都是被严重低估的。目前白酒行业暂时还没有复苏，但作为行业龙头，贵州茅台(600519，股吧)已经走上复苏到增长之路。”翟敬勇开心地说道，“前几天去贵州茅台(600519，股吧)参加公司的股东大会，林园、做期货的梁瑞安也都去了，林园到现在手上还持有贵州茅台(600519，股吧)。”

　　在翟敬勇看来，贵州茅台(600519，股吧)被低估了，合理的估值应该在5000亿元市值。他分析称，贵州茅台(600519，股吧)在2015年业绩增长为10%，2016年一季度业绩增长为15%，预计2017年将有20%的增长。未来可能还会提价，如果给公司25倍PE，股价就会站上400~500元。

　　“我关注各个行业的龙头公司，特别是在经济见底时已触底反弹、率先增长的公司。接下来还要去调研张裕和复星医药(600196，股吧)。”翟敬勇告诉火山财富。

　　有些私募在加大活动量，有些私募则开始“满仓干”了。泽泉投资辛宇表示，在5月初，资金仓位基本打满，其选择了很多壳资源公司和中小市值公司抄底。并且表示，市场越跌越买，对后市充满了信心。

　　赛亚资本董事长罗伟冬一直将辛宇作为标杆。“他们资金量大，我们规模很小，但他们是去年6月清仓，后来空仓，直到今年4月开始建仓。我们是去年7月清仓，直到今年3月才开始建仓，后市大家可以关注下我们的业绩对比，我觉得会蛮有意思。”

　　罗伟冬称，公司现在是满仓操作。从今年3月开始，他判断大盘会是一个横走平衡市，而自己是高成长股投资风格，看好的公司就会长期持有，即使有些回撤也是很正常的。

　　“我比较肯定的是，大盘即使跌300点左右，我们也敢确保自己持有的股票可以跑赢大盘。我们选择的都是基本面很强劲、毛利率大幅上升、净利润大幅增长、终端产品价格提高的股票。这样的股票可放心持有，即使很难找到像苏宁云商、云南白药(000538，股吧)那样的大牛股，但出现三五倍、十倍的股票还是能找到的。”罗伟冬补充道。

　　公募抱团私募降仓

　　A股震荡格局延续，市场赚钱效应降低。尽管对于市场底部的看法仍有分歧，但无论公募私募多已转入战略防御阶段。证券时报记者采访北京、上海十余家公募和私募机构了解到，现阶段公募多配置消费板块抵御震荡，而私募则严控仓位，精选细分行业。

　　在不少基金经理看来，A股市场已进入资金存量博弈阶段，策略上需要侧重于防守，严格控制仓位。相应地，私募的仓位普遍偏低。

　　上海银叶投资权益投资副总监秦怀宝表示，货币政策的变化和金融领域的“去杠杆”，使得投资者风险偏好下降，目前行情下需要保持低仓位，谨慎操作。

　　亿信伟业基金投资总监贡小涛也认为，目前行情不宜追涨杀跌，应控制仓位(目前大约三成左右)，研究公司基本面，挖掘下一轮行情的潜力股。

　　凯石益正合伙人兼投资总监李国林同样认为目前是存量博弈的市场，市场回调空间有限，大盘呈现箱型震荡格局。尽管对市场并不悲观，但目前还是维持中性平衡的仓位。

　　事实上，不仅追求绝对收益的私募降低了仓位，公募基金也多以防御为主，仓位上严格控制，策略上相对谨慎。

　　海富通基金组合经理李佐祎称，机构投资者不适合参与博弈性机会，仓位上没必要过于激进。“我们的策略是保持中性偏低仓位，重点精选行业和个股。当看好阶段性反弹时，再适时提升仓位争取反弹收益。”

　　万家基金投资研究部总监莫海波也表示，目前依然以防御为主，根据市场情况调整仓位和个股，概括而言就是“大小盘风格趋于均衡，防御为先伺机而动”。

　　兴全合润、兴全轻资产基金经理谢治宇也表示，目前的持仓组合中，成长股占一半，消费类及周期股各1/4，继续看好白酒、医药、养殖等盈利改善的行业板块。

　　除了消费板块，低估值和高股息率的基建类蓝筹股等标的，也因具有较好的防御性和流动性优势而被部分机构配置。

　　别再忽悠散户

　　据媒体报道，银监会近日印发《关于规范商业银行代理销售业务的通知》，规定银行不得代销无照金融机构发行的私募基金产品。与此同时，证监会新闻发言人邓舸5月13日称，私募基金行业存在公开或变相公开宣传、突破合格投资者标准、以私募为名进行非法集资等违法违规问题，近期将开展私募基金投资者权益保护教育专项活动。

　　私募基金散户化的实质是降低资金门槛，让小投资者也能够参与其中。听起来似乎不错，但问题在于，如果股权投资风险增大到小投资者完全无法承受怎么办？

　　如今，互联网可以瞬间把众多小投资者的资金集中到一起，大家可从余额宝规模短时间内迅速大增领教过这种威力。事实上，在投资行业，小资金快速集聚的情况越来越多。比如，不过短短三四年时间，掌门人徐勤就能从一个无名小辈，成立了庞大的中晋系以及国太系。截至案发，中晋系累计向2.5万名投资者非法吸收金额近399亿元，未兑付金额达52亿元。说实话，这种玩法连基本的风控都没有，这不叫金融，叫非法集资或曰诈骗。

　　如果一个行业本来“高大上”，门槛不低，一旦降低门槛，意味着这个行业风险必将大幅增加。想想看，如果行业投资回报率极高，谁会轻易降低门槛让散户进入？

　　有人一直呼吁降低新三板投资门槛，从500万元降低到50万元甚至更低，认为50万元也算是高净值人群，可以增加新三板的活跃度。不过，正如有观点说的那样，新三板之所以大部分公司交投不活跃，是因为机构投资者多门槛高，谁也骗不了谁。正因如此，新三板反倒是个相对正常的市场，更加理性。一旦降低门槛，新三板很有可能像A股市场一样，如此一来，岂不是变成散户进去接盘？

　　另一个值得警惕的领域是私募股权投资。

　　论理，股权投资是个专业度极高的活，风险也极高。别的不说，决策投资某个企业绝对是专业人士干的活，比如投资影视自然要精通影视，投资医药得精通医药行业，起码得是半个专家。在投资过程中，不仅得懂回报和退出，还得精通一系列的法律法规，这些因素也是投资股权回报高的根本原因。由此可见，你有50万元啥也不干，就交给一个打电话过来的人拿去做私募股权投资，而且还希望有20%甚至更高的回报，这跟老盼望天上掉馅饼差不多，挨骗是迟早的事。

　　很多人羡慕《欢乐颂》中安迪的高品质生活(爱基，净值，资讯)，但要搞清楚，人家是从华尔街回来的投行家，要想把一个并购重组做成功，劳累的程度外人是想象不到的，哪有时间风花雪月。

　　股权投资是十投八亏，剩下两个成功可以覆盖风险获得回报，这已经是专业人士的成绩。如果是非专业人士进入，十投十亏也说不准。不要老盯着软银的成功案例，即便是软银，失败的案例仍然不少。

　　所以私募股权投资必须有门槛，让专业知识强，抗风险能力强的人投身其中，高净值群体相对而言经验比较丰富，即使亏损，能够承受这种风险。更何况，现在个人100万元的门槛并不算太高。