在美元指數強勢回升的壓力下，亞洲主要貨幣匯率再度面臨貶值挑戰。

　　截至6月24日17時，境外離岸市場人民幣對美元匯率徘徊在7.2868附近，盤中一度跌至年內低點7.2936，逼近7.3整數關口。

　　與此同時，日元對美元匯率跌至159.69附近，盤中觸及159.93，離160整數關口僅有一步之遙。韓元對美元匯率則跌至1388.51附近，正在不斷逼近1400。

　　值得注意的是，在4月日元對美元匯率跌破160整數關口、韓元對美元匯率跌破1400整數關口之際，日韓兩國均動用外匯儲備干預匯市穩定本國貨幣匯率。

　　“如今，全球金融市場再度關注亞洲主要經濟體如何應對新一輪貨幣貶值壓力。”一位香港銀行外匯交易員向記者透露。

　　6月24日，日本財務省副大臣神田真人表示，日本政府已做好在必要時24小時全天候干預外匯市場的準備。他直言，如果日元匯率過度波動，就會對日本經濟產生負面影響。一旦日元匯率出現基於投機的過度波動，日本當局準備採取適當行動。

　　6月21日，韓國外匯管理機構表示，他們與國民年金公團（NPS）達成一致，將貨幣互換額度從350億美元擴大至500億美元，以捍衛不斷下跌的韓元匯率。此舉被視爲韓國當局對韓元匯率的“間接干預”，因爲互換額度的擴大，意味着NPS無需從外匯市場購買美元，緩解了韓元跌勢。

　　在上述香港銀行外匯交易員看來，前述舉措能否達到穩匯率效果，還需看美元臉色。隨着美元指數回升至105.7，目前外匯市場普遍認爲受避險資本持續湧入高收益美債等因素的影響，在美聯儲真正扣動降息扳機前，美元指數很可能突破4月創下的年內高點106.5，這意味着亞洲貨幣或面臨更大的貶值壓力。

　　值得注意的是，中國相關部門再度向市場發出更明確的穩匯率信號。

　　在上週舉行的陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝指出：“人民幣匯率在複雜的形勢下保持了基本穩定。今年主要發達經濟體貨幣政策轉向的時點不斷調整，中美利差（倒掛幅度）保持在相對高位，我們堅持市場在匯率形成機制中的決定性作用，但同時將強化預期引導，堅決防範匯率超調。”

　　在業內人士看來，當前人民幣匯率跌幅相對較低，究其原因，是相比其他國家採取消耗外匯儲備干預匯市的做法，中國相關部門擁有更充足的穩匯率工具，令投機資本頗爲忌憚，不敢大肆興風作浪。

　　在上述香港銀行外匯交易員看來，當前美元指數強勢回升，頗爲蹊蹺——畢竟，近期美國通脹數據令美聯儲年內兩次降息預期升溫，不利於美元指數上漲。但是，歐洲多國大選的不確定性令美元“受益匪淺”。

　　嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）指出，法國大選的不確定性正拖累歐元下跌。如果投資者不降低政治風險溢價（令歐元匯率企穩反彈），歐元兌美元匯率不大可能擁有很高的上漲空間。至少在6月30日美國第一輪議會投票前，歐元難有起色。

　　數據顯示，6月以來，受歐洲多國大選的不確定性影響，歐元兌美元匯率從1.09持續跌至1.07，鑑於美元指數的逾60%權重與歐元掛鉤，歐元下跌的直接結果是美元指數被動持續上漲。

　　這令亞洲主要貨幣相當難受。

　　記者獲悉，上週起，不少國際投機資本加大了亞洲主要貨幣的沽空投資力度。其中，日元成爲衆矢之的。原因是日本央行遲遲不願加息，加之日本當局此前動用逾620億美元干預匯市令外匯儲備消耗較大，導致他們將日元視爲沽空亞洲貨幣的首選目標。

　　日元的下跌，也令亞洲貨幣匯率遭遇更大的貶值壓力。

　　渣打銀行策略分析師Eric Robertsen指出，儘管亞洲國家經濟基本面表現良好且通脹較低，但在美元指數強勢回升面前，這些利好因素被擺在“次要位置”。因爲投資機構認爲強勢美元將令亞洲貨幣匯率陷入更大的貶值旋渦，紛紛加大沽空力度，導致上週以來亞洲貨幣“跌跌不休”。

　　在他看來，在美聯儲認爲降息條件已經滿足前，亞洲貨幣仍可能集體承壓。

　　“如何應對亞洲貨幣疲軟，正成爲亞洲國家金融監管部門與市場參與者日益關注的話題。儘管此前日本已動用外匯干預舉措，印尼加息以穩定貨幣、韓國與馬來西亞相繼釋放干預匯市的信號，但是在美元指數強勢回升的壓力下，這些舉措似乎難以見效。”Eric Robertsen認爲。

　　數據顯示，日元與韓元匯率已跌至此前兩國當局干預匯市的匯率價格附近，離岸人民幣匯率也跌至年內低點。

　　“外匯市場認爲人民幣匯率跌幅較小的一箇重要原因，是中國相關部門通過調整中間價影響人民幣匯率的匯價。鑑於當前人民幣對美元匯率中間價較人民幣匯率合理估值模型的偏離度達到逾1000個基點，處於較強水準，表明中國相關部門正在展現穩匯率的決心。”前述香港銀行外匯交易員直言。

　　值得注意的是，爲了穩匯率，上週以來多箇亞洲主要經濟體紛紛採取新措施。

　　比如韓國外匯管理機構與國民年金公團（NPS）的貨幣互換額度擴大150億美元，中國相關部門在香港增發離岸票據回籠離岸市場人民幣流動性等。

　　在業內人士看來，這背後，是部分國家汲取了日本當局干預匯市的教訓。4月底—5月初，日本當局在日元對美元匯率跌破160之際，動用逾620億美元外匯儲備兩次干預匯市。如今，日元對美元匯率再度跌至160附近，令日本當局此前干預匯市成效“蕩然無存”。

　　“不排除亞洲國家相關央行改變策略，不再直接干預匯市，而是採取其他措施防止本國貨幣匯率過度超調下跌。”前述香港銀行外匯交易員指出。畢竟，越來越多亞洲國家央行意識到，在美元指數持續強勢上漲的情況下，直接干預匯市未必能扭轉本國貨幣匯率跌勢，反而白白消耗大量外匯儲備。因此，他們將穩匯率的側重點轉向防止本國貨幣匯率超調大跌，採取的措施也更多從調節外匯市場供需關係入手。

　　一位新興市場投資基金經理認爲，在遏制本國貨幣匯率超調下跌方面，中國的穩匯率工具似乎更加充足，包括下調境內企業境外放款的宏觀審慎調節係數、上調遠期售匯業務的外匯風險準備金率、重新引入逆週期因子等，一旦中國相關部門打出穩匯率“組合拳”，境外投機資本很可能知難而退。

　　在他看來，這些舉措或許比直接干預匯市更加有效。因爲一旦國家過度消耗外匯儲備，反而會助長投機資本掀起新一輪沽空浪潮。

　　目前，日本當局似乎也意識到這個問題。除了直接干預匯率，目前外匯市場預期日本央行可能在7月採取“加息 加大縮減購債規模”的組合拳，遏制日元匯率超調大跌。

　　這吸引部分日本投資者紛紛抄底日元，給日元企穩反彈增添“力量”。

　　東京金融交易所的數據顯示，5月中旬以來，日本個人投資者正不斷買入看漲日元對美元的期貨合約頭寸。

　　“但是，這是一把雙刃劍。因爲日本個人投資者押注日元對美元匯率再度跌破160後，日本當局會很快採取新的匯市干預舉措。”日本在線經紀公司Gaitame研究主管Takuya Kanda表示，一旦日本當局遲遲不行動，這些日元多頭很可能迅速“平倉”，成爲日元匯率超調大跌的新導火索。