一、中銀轉債簡介

中銀轉債是中銀國際發行的可交換債券，於2020年3月12日上市交易。發行總規模爲100億元，期限爲6年，票面利率爲0.25%。中銀轉債的可轉換股份爲中銀香港（939.HK），轉換價爲每股44.19港元。

二、中銀轉債的市場表現

自上市以來，中銀轉債表現較爲穩定。最高價爲108.15元，最低價爲99.20元，波動範圍較小。目前，中銀轉債價格在100元左右，比發行時稍微低一些。

三、中銀轉債的價值分析

1.轉股溢價率

中銀轉債的轉股價爲44.19港元/股，目前中銀香港的股價爲31.05港元/股，轉股溢價率爲42.2%，高於可轉債平均水平。這表明，中銀轉債的轉股權利相對貴一些，如果中銀香港股價持續低迷，將對轉債價格產生一定的壓力。

2.純債價值

中銀轉債的純債價值爲100元左右，與當前價格基本相當。由於中銀轉債的票面利率僅爲0.25%，遠遠低於同期銀行定期存款利率水平，因此，中銀轉債的純債價值相對較低。

3.隱含期權價值

中銀轉債的隱含期權價值是指轉債價格中除純債價值以外的部分，主要反映市場對中銀香港未來股價走勢的預期。當前，中銀轉債的隱含期權價值大約爲2元/張。

四、投資建議

1.對於追求絕對收益的投資者，可以選擇購買中銀轉債，以其低風險、可預期的固定收益爲主要投資標的。

2.對於偏好相對收益的投資者，建議關注中銀轉債的隱含期權價值變化，尋求轉債價格和中銀香港股價的錯配套利機會。

3.需要注意的是，由於市場對中銀香港股價未來走勢的不確定性，中銀轉債的投資存在一定的風險，投資者需謹慎評估自身風險承受能力後再做決策。