轉眼之間，11月已至下旬。又到一年收官季，在接連調整兩年年多以後，滬指仍然在3000點附近徘徊不前。哪怕面對接踵而至的利好助攻，市場也沒有走出期望中的大漲，投資者的無奈與迷茫可想而知。
有小夥伴說：已經等到失去信心了，你說的長期持有到底是多久？
市場向來如此，投資者的信心總會跟着股價走，從頂部的豪情萬丈到谷底的萬籟俱寂，難熬且漫長的下行週期總會滋生不計其數的悲觀。
那麼，長期主義真的失效了嗎？你或許需要知道這些。
正確理解長期主義
需要一些投資中的“第二層思維”
資本市場的參與者是一箇羣體，大部分投資者觀點近似、操作雷同，共同影響了市場的走勢。儘管每一位投資者都期望賺得比別人更多的收益，但如果你的認知“隨大流”，與普羅大衆並無二致，顯然是無法戰勝市場的。
正是因爲這個原因，投資大師霍華德·馬克思纔在《投資最重要的事》一書中強調，投資者應具備不同於市場的“第二層思維”，才能超越平均、鑄造。
什麼是“第二層思維”？就是比常規的想法更進一步，做到逆向思考、獨立判斷。
舉個例子，面對A股的題材輪動與跌宕起伏：
層思維會說，A股充斥着主題投資，基本面分析、價值投資毫無用武之地；
但第二層思維卻能想到，正是因爲短期可能存在的投機與不理性帶來嚴重的定價錯誤，價值投資反而有望在長期獲得超額收益。
層思維會說，A股總是大起大落，所以“這個遊戲沒人在贏”；
但第二層思維卻能想到，漲跌總是相伴相生，光是均值迴歸下的超跌反彈就能讓人目瞪口呆，所以滬指自發布以來在牛市的平均年化漲幅可達126%（來源：中航證券），所謂的風口時常都是事後歸因，千里之行始於最樸素的“便宜與出清”，比如2019年的創業板和今年的TMT行情。
站在當下，面對市場對利好的麻木與躊躇不前：
層思維會充滿悲觀，沒有人能年輕，只有滬指可以3000點；
但第二層思維卻知道，首先，“無視利好”向來是下跌尾聲的註腳；其次，儘管上證指數圍繞3000點反覆拉鋸，但並不代表長期主義不能獲得理想的回報。
自2007年2月16日滬指盤中次突破3000點以來，偏股混合型基金指數累計上漲223.5%，普通股票型基金指數漲幅則達到了284.3%。
即使是風險收益相對權益類產品較低的固收類基金，在這16年間的“長期”裏，也在控制波動回撤的前提下實現了較好的收益，偏債混合型基金指數累計上漲168.7%。
來源：Wind，2007.02.16～2023.11.17，指數歷史收益率不預示未來表現，不代表投資建議。
具有“第二層思維”的投資者會明白，每次充分回調後，優質的資產都能彈得起，而且總是比之前的高點更高；而每一次令人感到絕望的至暗時刻，不過就是歷史長河中的小小波瀾。不要用放大鏡審視短期，應該用望遠鏡關注更大的格局。
來源：Wind，偏股混合型指數，同期區間爲2003-12-31起。指數的過往業績並不預示其未來表現。
長期主義不是時時賺錢，
而是幫你賺到大概率的錢
古希臘哲學家蘇格拉底有句名言：“我只知道一件事，那就是我一無所知。”
投資中也不乏類似的“悖論”。戈坦資本的創始人喬爾·格林布拉特提出：
，價值投資是有效的；第二，價值投資不是每年都有效；第二點是點的保證。
正因爲價值投資不是每年都有效，所以它是長期有效的。如果它每年都有效，未來就不可能繼續有效。
道理很簡單，在波譎雲詭的資本市場，如果有一種投資策略可以長期不賠，所有人都將湧入套利，都搶跑等於沒搶跑，過度擁擠必將使得原本的超額收益消失殆盡。
換言之，正是因爲這當中存在的波動與不確定性，才爲價值投資策略的長期有效奠定了基礎。
所以，我們需要理解，長期主義和價值投資並不是時時刻刻都能賺錢，偏股混合型基金指數基日以來的年化收益率高達12%，但並不意味着每年都能穩定上漲12%。（來源：Wind,截至2022.11.17，指數的過往業績並不預示其未來表現。）
投資帶來的回報向來是“非線性”的，我們總是在20%的時間獲得80%的收益。而這當中需要經歷的沉悶、暗淡甚至，正是等待策略有效性迴歸、堅守價值必要的對價。
但令人欣慰的是，長期主義的確能幫我們賺到大概率的錢。小編整理了2004年以來約19年的數據，對於在任意時點買入偏股混合型基金指數進行回測。
偏股混合型基金持有期VS正收益佔比
數據來源：Wind，偏股混合型基金指數代碼（885001.WI）,統計區間爲2004.1-2022。過往測算不預示未來收益。
結果顯示：投資者持有時間越長，基金投資勝率越高。堅持持有5年及以上，正收益率比例將超過90%，能夠堅持持有8年或以上的，獲得的正收益比例可達100%。
——那麼，我們說的長期持有到底是多久？
一般而言，大家說的長期，通常指的是3-5年。，這呼應了A股的牛熊轉換規律；第二，這也是回測發現的更高勝率的持有週期。
但對此，小編也有一些自己的理解。3-5年是統計學上得出的數字，其實對個體而言，“長期”其實就是持有的資產完成了一輪從“被市場低估埋沒”到“價值迴歸、王者歸來”的週期。
如果買在無人問津處，這個持有週期自然有望縮短；但如果在較高的點位入場，又或者錯過了人聲鼎沸時的止盈，那麼不妨沉下心來耐心等待新一輪週期的開啓。
回到當下，偏股混合型基3年年化收益率逐漸觸及下沿，當前值爲-6.08%，比過去十七年間96%的時間都要低。（數據來源：Wind，截至2023-10-31）
數據來源：Wind，測算採用萬得偏股混合型基金指數（885001.WI），萬得偏股混合型基金指數基日爲2003-12-31，3年年化收益數據從2007年開始，截至2023-10-31，過往數據不預示未來表現。
過往來看，即便是在連續三年下跌的12年以及單邊回落的18年，無論多麼難熬的時段，偏股混合型基金持有三年的年化收益率也從來沒有跌穿過-10%。
而現在，假設萬得偏股混合型基金指數保持當前點位不漲不跌進行測算，到今年12月中旬，3年年化收益率就將低於-10%。（數據來源：Wind，統計時間爲2023-10-31）
倘若歷史經驗有效，那麼這一次，大概率是真的的快要到底了。新週期的信號燈已經再度亮起，長期主義的“價值迴歸”可能已在不遠處。
長期主義，在很多時候會被人看作是一碗“喝”多了的“雞湯”，但卻是無數歷經資本市場風雨起伏的投資大師們，用自身經驗總結出的更有效的投資之道。
在市場起伏震盪的2024-09-07，小編再次端起這碗“雞湯”，希望能給大家多一些勇氣與信念。堅持下去，當曙光劃破黎明前的黑暗，又將是另一番天地。