2024年A股波像樣的賺錢效應，來自於“中字頭”。
截至1月29日（據Wind數據，下同），萬得中字頭央企指數今年以來已漲2.05%，大幅跑贏同期A股主要寬基指數。
2024年以來A股主要寬基指數表現
數據來源：Wind截至20240129
昨日“中字頭”再度逆市走強，萬得概念指數漲幅前十榜單中，“中字頭”佔據多席，而滬指卻再度失守2900點。
萬得概念指數漲幅前十榜單20240129
數據來源：Wind
“中字頭”爲啥這麼猛？
1、市值管理納入央企負責人考覈
“市值管理納入企業負責人業績考覈”是近期行情演繹的重要助推劑。
1月24日，院國資委在新聞發佈會上表示：“着力提高央企控股上市公司質量，強化投資者回報”、“進一步研究將市值管理納入企業負責人業績考覈”，引發市場高度關注。
央企市值佔A股總市值比例約34%，發揮着A股市場“壓艙石”作用。這是自2023年初國資委將央企負責人考覈體系更新爲“一利五率”後，明確表示“研究將市值管理納入企業負責人業績考覈”，以此爲指揮棒引導上市公司“及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度”。
1月26日，證監會召開2024年系統工作會議上也表示“推動將市值納入央企國企考覈評價體系”。
市場普遍認爲，後續市值管理納入央企負責人業績考覈，將有利於引導央企負責人更加重視所控股上市公司的市場表現、切實提高股東回報，增持、回購等市場化市值管理方式或將在上市央國企中更出現，現金分紅比例也有望進一步提升，央企投資價值進一步凸顯。
2、分紅、增持、回購，注重投資者回報
2015年以來，央企上市公司的分紅次數和分紅總額逐年增多，年度分紅比率中位數穩定在30%-31%之間，股息率上移。對於資本市場而言，持續穩定的高分紅也將成爲央企上市公司投資收益中的重要部分。
申萬宏源數據顯示，剔除金融股後，A股央企整體分紅比例自2019年的29.6%迅速攀升至2022年的52.4%，年均上行7.6個百分點。
招商證券數據顯示，自2023年起至2024年1月28日，共有12戶央企集團控股的18家A股上市公司以市值管理爲目的實施回購，已實施規模約65億元，計劃回購規模約138億元；共有34家A股上市央國企獲大股東增持，已增持規模約107億元，計劃增持金額在118億元-222億元間。
3、盈利能力持續改善預期或較強
據招商證券數據，以ROE（淨資產收益率）爲代表指標來看，剔除金融後，2023年前三季度A股上市央國企實現年化ROE10%，不僅是2020年以來的新高，而且較A股整體高0.8%。
此前國資委召開的企業負責人會議上，明確要求“淨資產收益率同比改善”“提升增加值，提高企業對國民經濟增長的貢獻度”等，或意味着央企ROE繼續回升的確定性較強，同時也表明經濟復甦階段，央企利潤增速有望持續。
而且國資委強調價值創造“堅決遏制盲目投資衝動，減少低效無效資本佔用，形成更多有利潤的收入、有現金流的利潤”，和資本市場對央企上市公司的期待高度一致。
4、央企本身價值創造能力顯現
央國企在金融地產、上游資源、公用事業、建築、高端製造、科技前沿等國民經濟重要部門佔比較大，承擔着安全、戰略轉型、經濟穩定、民生保障等重要功能。
據招商證券數據，2023年央企營業收入、利潤總額分別達到39.8萬億元、2.6萬億元，均實現穩步增長。
同時，各項“一利五率”指標相較於2022年穩中有進，央企淨資產收益率達6.6%，股東回報保持在較好水平，央企整體資產負債率穩定在64.8%。
2023年央企“一利五率”實現情況
資料來源：院國資委，招商證券注：2022年、2023年研發投入強度分別以1萬億元、1.1萬億元研發投入除以當年營收計算，可能與實際值略有誤差。
另外，央企在戰略性新興產業領域完成投資2.18萬億元、同比增長32.1%，佔投資的比重實現36%的新高。
央企還積極利用上市公司平臺進行專業化重組，近兩年上市央企注入資產超過3000億元規模。
總結一下：在“考覈市值的政策催化ROE持續改善預期注重投資者回報價值創造能力顯現”下，央企新一輪價值重估或值得期待，紅利價值行情在近期得到進一步擴散，“中字頭”表現亮眼。
如何挖掘“中字頭”投資機會？
在“政策邏輯市場邏輯”雙輪驅動下，高股息央企或是攻守兼備之選。一方面，聚焦價值創造考覈ROE和現金流，央企擁有持續高分紅的能力；另一方面，經濟轉型過程中需要財政來源多樣化，央企高分紅的動力也高漲，關注持續穩定分紅下的央企估值重塑機會。
低估值央企也具備較大的修復空間。A股央企內部估值同樣分化，以大建築板塊爲代表的部分央企估值極低，或具備較大修復空間。此外，若後續“將市值管理納入考覈”的政策落地，此類上市公司有望深度破淨，或也是市值管理動力強、邊際改善巨大的方向。
另外，重組整合是下階段國企改革深入推進的主線之一，戰略性重組和新央企組建等相關領域或值得關注。國資委明確表示，下一步將穩妥實施戰略性重組和新央企組建。根據戰略性新興產業融合集羣發展特點，將更大力度開展“信息通信、新能源、裝備製造”等領域專業化整合。