7月6日晚間，中遠空海發佈2022年上半年業績預告。預計上半年歸母淨利潤約647.16億元，同比增長約74.45%。扣非淨利潤約644.36億元，同比增長74.06%。次日，中遠空海早盤高開，一度上漲逾7%，但隨後回落，接下來半個月繼續下跌。業內人士認爲，中遠海控被深度低估。

業績亮眼，但股價並未隨之上漲

疫情以來，整個航運市場迎來了難得的牛市，中遠空海等全球航運巨頭也在這兩年賺得盆滿鉢滿。今年上半年，中遠空海的業績延續了上年的“幸運數字”，歸母淨利潤在去年上半年業績爆發的基礎上實現了74.45%的高增長，日均盈利約3.6億元。

中遠空海在公告中表示，本期業績預增的主要原因是:2022年上半年，國際集裝箱運輸供需關係較爲緊張，主要航線出口運價保持高位。報告期內，中國出口集裝箱運價綜合指數(CCFI)平均爲3286.03點，同比增長59%。

但是在股票市場上，中遠海運卻沒有得到同樣的好運氣。

界面新聞記者查詢同花順發現，2021年7月9日，中遠空海股價達到最高點24.82元/股，之後一路下跌，至今年4月29日跌至最低點，僅爲12.25元/股。上半年業績預告發布後，7月7日早盤雖高開，但衝高回落，7月8日至7月18日之間出現明顯下跌。截至7月21日收盤，中遠空海股價爲14.19元/股，僅比4月份的最低點高出1.94元/股。

股價與業績背離的現象並不僅僅出現在中遠空海這樣的航運巨頭身上。根據丹麥南方銀行Sydbank的計算，今年上半年，長榮、伯羅特、馬士基、陽明、HMM五大船公司的總市值損失達420億美元。

對於這一現象，有分析人士表示，一是因爲航運業是週期性行業，目前的市場景氣度似乎已經見頂；第二，中遠空海2021年的分紅方案存在爭議。根據《中遠空海2021年度股權分配實施公告》，中遠空海2021年淨利潤約900億元，但分紅比例不高，每股分紅不到90美分(含稅)。

近日，中信建投的一份報告也顯示，截至2022年7月6日，根據2022年一季度數據，中遠空海a股淨現金/淨資產爲1.11，淨現金/淨市值爲0.86，PB僅爲1.52；中遠空海港股PB已經突破到0.88.預計到2022年底，a股破淨至0.96，港股PB破淨至0.59左右。港股賬面上的淨現金大約是市值的兩倍，企業價值已經爲負，處於深度低估狀態。

對於淨資產長期跌破的情況，中遠空海董祕回覆稱，長期來看，市場是有效的，公司的市值最終由行業的景氣度、競爭格局、公司經營業績的持續性和核心競爭力決定。

牛市已經見頂。業績還能繼續強勁嗎？

Sydbank分析稱，雖然收入持續增長，但航運公司的股價受到投資者對航運公司未來時間和未來收入的緊張情緒的影響。

今年上半年，國際海運運價持續下降。雖然全球港口仍然擁擠，但運費沒有像去年那樣飆升。

註冊國際投資分析師賈表示，中遠海運控股價格疲軟的最重要原因是行業預期航運市場見頂，之後將再次進入虧損期。他進一步分析，2021年，中遠空海市淨率爲2.25倍，而根據今年年中業績的數據，中遠空海上半年市淨率爲1.19倍。“這一數據充分反映了市場已經看到了海運市場未來運價的下降，包括未來全球經濟衰退帶來的風險。

與此同時，市場低迷帶來的焦慮也傳導到投資者身上。在近期關於中遠海控的投資者提問中，很多投資者提出了關於美西航線運費下降和消費不振的問題。

克拉克森在今年6月13日進行的一項研究也顯示，全球海運集裝箱貿易的增長預測已下調至1.3%(以TEU計)，海運集裝箱貿易的預測已下調至0.5%。全球集裝箱運輸貿易面臨的風險和不確定性持續增加，目前的預測仍有下調的可能。

SYD銀行高級分析師MikkelEmilJensen也表示:“隨着利率的上升和通貨膨脹的加劇，消費者的購買力正在被吸走。這樣一來，對商品的需求就會減少。與此同時，消費模式也開始從電視、傢俱、建材轉向旅遊等服務。

市場的下行趨勢已經非常明顯，但需要注意的是，包括中遠海運在內的船公司從去年開始加大了簽訂長期協議的比例，從而穩定了船公司的收益，緩解了現貨運價大幅波動帶來的衝擊。

中遠空海副總經理陳帥在今年5月27日召開的股東大會上也表示，公司今年的簽約目標已經全部完成，簽約價格也較往年有了較大幅度的提升。

賈分析，長期協議運費至少同比翻倍，歐洲線一年期合同價格同比上漲200%-400%。據悉，中遠海控的運費收入包括現貨協議運費和長期協議運費兩部分，但兩者的具體比例公司並未透露。參考馬士基71%的長期協議，中遠海控的長期協議比例應該不低，有分析認爲可能超過60%。這樣即使現貨市場運價下降，長協仍然起到支撐作用，維持業績。