??????目錄：
??????1.黃金供求分析
??????2.美元與黃金
??????3.通貨膨脹與預期年化利率
??????4.基本分析的不足與限制
??????黃金供求分析
??????20世紀70年代以前，黃金價格基本由各國政府或中央銀行決定，國際上黃金價格比較穩定。70年代初期，黃金價格不再與美元直接掛鉤，黃金價格逐漸市場化，影響黃金價格變動的因素日益增多，具體來說，可以分爲以下幾方面：
??????供給：
??????金礦開採：
??????a.全世界近幾年每年金礦開採量約2500噸左右，每年產量變動平穩.
??????b.全球已探明未開採的黃金儲量約7萬噸.只可供開採25年.
??????c.南非，美國等主要產金國產量下降， 勘探大型金礦可能小
??????d.開採一大型金礦正常程序一般需要7-10年時間.
??????e.1980年後長期跌勢中，開採投入支出不斷減少
??????對價格的影響：金礦開採受本身行業特性限制，對價格的敏感度低，價格的大幅上漲需要較長時間才能反映到產量增加。
??????例子：1979-1980年金價爆漲，最高至850美元，但金礦開採量直到1981年都無重大改變，到了1983年纔有較大幅度的增長。
??????世界黃金生產的歷史與現狀：
??????從人類社會發展的全局來看，19世紀是一箇十分重要的世紀。在19世紀之前數千年的歷史中，人類總共生產的黃金不到1萬噸，如18世紀的100年僅生產200噸黃金。到19世紀黃金生產躍上了新臺階，100年期間生產的黃金達到了1.15萬噸，是18世紀的57.5倍，其中1850—1900年間就生產了1萬噸。
??????進入20世紀後，總得來說，世界上黃金的生產總體呈上升趨勢，分別出現過幾次產量大增的現象。在1900年世界黃金產量每年300噸，在20世紀早期最高年份產量達到每年700噸、30年代最高產量年份達到每年1300噸、60年代最高產量年份產量接近1500噸，80年代世界黃金年產量突破2000噸，20世紀90年代至今產量總體還在增長。20世紀90年代以來世界黃金產量還是比較穩定的，21世紀以來世界黃金產量平均穩定在2600噸左右。
??????雖然一些國家的黃金產量有所提高，如澳大利亞、祕魯、印尼黃金產量都在增加，但是南非、美國等黃金生產大國的黃金產量在下降。另外，由於金礦產業投資週期長、開採成本高。從歷史數據看，全球礦產金數量不可能快速增長。因此，我們認爲，未來幾年世界黃金產量不會變化很大，依然比較穩定。
??????據科學家推斷，地殼中的黃金資源大約有60萬億噸，人均1萬多噸。但是，到爲止，世界現查明的黃金資源量僅爲8.9萬噸，儲量基礎爲7.7萬噸，儲量爲4.8萬噸。截止2005年，人類採掘出的黃金不過12.5萬噸，約佔總儲量的六億分之一，人均只有20克。
??????地球上的黃金分佈很不均勻，雖然，世界上有80多箇國家生產金，但是各國產黃金產量差異很大，各地產量卻頗爲不平均，其中2004年世界前10名產金國依次爲：南非、美國、澳大利亞、中國、俄羅斯、祕魯、加拿大、印度尼西亞、烏茲別克斯坦、巴布亞新幾_亞。其中中國黃金產量近年來一直處於世界排名第四的位置。在2004年，南非、澳大利亞及美國產量分別佔到世界總產金量的13.9%、10.6%、10.2%;而我國的產金量也達到8.6%。 世界每年礦產黃金2600噸左右，但是能達到這個產量是經過了人類幾千年不斷探索和努力的結果。
??????從人類社會發展的全局來看，19世紀無疑是一箇十分重要的世紀。在19世紀之前，人類社會的黃金生產力水平非常低，有人研究認爲：在19世紀之前數千年的歷史中，人類總共生產的黃金不到1萬噸，如18世紀的100年僅生產200噸黃金。由於19紀一系列黃金資源的發現，使得從那時起黃金產量得到了大幅度的提高，尤其是在19世紀後半葉的50年裏，黃金產量超過了這之前5000年的總量。
??????19世紀開創黃金生產新紀元的是俄國在18世紀中期烏拉爾山東坡巖金礦的發現，這個發現使俄國採金業開始復甦，不過當時產量不很高，40年後僅生產了2.6噸黃金，但這使沙皇看到了希望，從而加強了金礦資源勘探工作，在這之後的70年裏，俄國又發現並開採了許多金礦，到1840年俄國的黃金年產量已經達到43.5噸，到1847年俄國黃金年產量佔全世界年總產量的60%。但是俄國人所取得的這些成就同以後人們在美國加利福尼亞和澳大利亞所取得的收穫相比卻有些相形見絀了。
??????1848年美國加州發現了黃金，很快就有數千人彙集在此處尋找金礦，第一年就生產了25萬美元的黃金，第二年就增加了40倍，之後黃金產量逐年提高，到了1852年產量達到77噸，1853年達到93噸。
??????美國發現黃金3年後的1851年，在澳大利亞也發現了黃金，澳大利亞黃金產量也開始快速提高，1852年澳大利亞產金26.4噸，1853年年產金達到70噸。
??????之後是南非在1886年發現黃金，1887年南非的黃金產量僅有1.2噸，5年後增加了25倍，達到30噸，1898年達到120噸，居世界第一。一直到現在，南非總計生產了數千年來全世界礦產黃金總量的40%。
??????趕上19世紀黃金生產力大發展末班車的是加拿大。1896年兩個探金者亨德森和卡馬克在捕撈大馬哈魚時，在克朗代克發現了黃金，從而誕生了一箇新城市——道森市，這一地區的黃金一直開採到1966年。
??????總結19世紀世界黃金生產歷史，可以看出：18世紀的100年間全世界共生產黃金不足200噸，到19世紀黃金生產躍上了新臺階，100年期間生產的黃金達到了1.15萬噸，是18世紀的57.5倍，其中1850—1900年間就生產了1萬噸，也就是說，19世紀後50年平均每年全世界產金200噸。
??????進入20世紀後，總得來說，世界上黃金的生產總體呈上升趨勢，分別出現過幾次產量大增的現象。在1900年世界黃金產量每年300噸，在20世紀早期最高年份產量達到每年700噸、30年代最高產量年份達到每年1300噸、60年代最高產量年份產量接近1500噸，80年代世界黃金年產量突破2000噸，20世紀90年代至今產量總體還在增長。
??????19世紀形成的世界黃金生產力分佈的基本格局延續至今，19世紀形成的產金大國仍然是當今世界上最重要的黃金產出國。自1980年以來，南非的產金量呈穩步下降趨勢，尤其90年代以後，下降速度稍有加快，但其產金量仍居世界各國第一位;美國的產金量一直處於不斷增長狀態，特別是自80年代後期起，已躍居世界第二位;而澳大利亞的產金量自80年代末至90年代初，產金量趨於穩定，變化不大。全球主要產金國有：南非、美國、澳大利亞、俄羅斯、加拿大、中國。不過，百年來世界黃金生產格局也有一些變化，特別是美國、非洲黃金產量下降的同時，南美的祕魯、阿根廷以及東南亞的黃金產量在顯著增加，其中，拉丁美洲黃金產量已佔到全球的14%。
??????雖然一些國家的黃金產量有所提高，如澳大利亞、祕魯、印尼的黃金產量都在增加，但是南非、美國等黃金生產大國的黃金產量卻在下降，特別是南非，其2005年的產量下降了15%，僅爲300噸左右，這將使得全球的黃金產量難有提高。另外，由於金礦產業投資週期長、開採成本高，如果在一箇地方勘探出黃金，按照正常的程序需要7-10年才能生產出黃金來，因爲光地質探礦就需要2~3年，然後再做工程，開採礦石，再冶煉，最快也要4~5年。從歷史數據看，全球礦產金數量不可能快速增長，未來幾年世界黃金產量不會變化很大，依然會比較穩定。
??????目錄：
??????1.黃金供求分析
??????2.美元與黃金
??????3.通貨膨脹與預期年化利率
??????4.基本分析的不足與限制
??????美元與黃金
??????美元對黃金市場的影響主要有兩個方面，一是美元是國際黃金市場上的標價貨幣，因而與金價呈現負相關.假設金價本身價值未有變動，美元下跌，那金價在價格上就表現爲上漲.另一箇方面是黃金作爲美元資產的替代投資工具.實際上在2005年之前的幾年，金價的不斷上漲，一箇主要因素就是美元連續三年的大幅下跌。
??????從近30年的歷史數據統計來看，美元與黃金保持的大概80%的負相關關係，而從近十年的數據中，如下圖，1995-2003年美元與黃金相關性的示意圖，美元與黃金的關係越來越趨近於—1%。因此，我們在分析金價走勢時，美元匯率的變動是一重要的參考。
??????美元指數：
??????通常我們分析美元走勢的工具是美元指數，美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。如果美元指數下跌，說明美元對其他的主要貨幣貶值。美元指數期貨的計算原則是以全球各主要國家與美國之間的貿易結算量爲基礎，以加權的方式計算出美元的整體強弱程度，以100爲強弱分界線。在1999年1月1日歐元后，這個期貨合約的標的物進行了調整，從十個國家減少爲六個國家，歐元也一躍成爲了最重要的、權重最大的貨幣，其所佔權重達到了57.6%，因此，歐元的波動對於美元指數的強弱影響最大。
??????美元指數權重：
??????歐元57.6
??????日元13.6
??????英鎊11.9
??????加拿大元9.1
??????瑞典克朗4.2
??????瑞士法郎3.6
??????美元指數USDX是參照1973年3月六種貨幣對美元匯率變化的幾何平均加權值來計算的。以100.00爲基準來衡量其價值。105.50的報價是指從1973年3月以來，其價值上升了5.50%。
??????1973年3月被選作參照點是因爲當時是外匯市場轉折的歷史性時刻。從那時主要的貿易國容許本國貨幣自由地與另一國貨幣進行浮動報價。該協定是在華盛頓的史密斯索尼安學院(SmithsonianInstitution)達成的，象徵着自由貿易理論家的勝利。史密斯索尼安協議(Smithsonianagreement)代替了大約25年前的在新漢普郡(NewHampshire)佈雷頓森林(BrettonWoods)達成的並不成功的固定匯率體制。
??????當前的USDX水準反映了美元相對於1973年基準點的平均值。到現在爲止，美元指數曾高漲到過165個點，也低至過80點以下。該變化特性被廣泛地在數量和變化率上同期貨股票指數作比較。
??????下圖即爲美元指數和紐約期貨黃金價格的對比圖，從圖中我們可以很清楚地看出二者的負相關關係。
??????目錄：
??????1.黃金供求分析
??????2.美元與黃金
??????3.通貨膨脹與預期年化利率
??????4.基本分析的不足與限制
??????通貨膨脹與預期年化利率
??????作爲這個世界上唯一的非信用貨幣，黃金與紙幣，存款等貨幣形式不同，其自身具有非常高的價值，而不像其他貨幣只是價值的代表，而其本身的價值微乎其微。在極端情況下，貨幣會等同於紙，但黃金在任何時候都不會失去其作爲貴金屬的價值。因此，可以說黃金可以作爲價值永恆的代表。這一意義最明顯的體現即是黃金在通貨膨脹時代的投資價值——紙幣等會因通脹而貶值，而黃金確不會。以英國著名的裁縫街的西裝爲例，數百年來的價格都是五、六盎司黃金的水準，這是黃金購買力歷久不變的明證。而數百年前幾十英鎊可以買套西裝，但現在只能買只袖子了。因此，在貨幣流動性氾濫，通脹橫行的年代，黃金就會因其對抗通脹的特性而備受投資者青睞。
??????對金價有重要影響的是扣除通脹後的實際預期年化利率水平，扣除通貨膨脹後的實際預期年化利率是持有黃金的機會成本，實際預期年化利率爲負的時期，人們更願意持有黃金。
??????例子： 實際預期年化利率=名義預期年化利率-通貨膨脹率。假設通貨膨脹率=4%， 銀行名義存款預期年化利率=3%， 實際預期年化利率=-1%， 100元存款一年後本息共計104元。104元 ??????目錄：
??????1.黃金供求分析
??????2.美元與黃金
??????3.通貨膨脹與預期年化利率
??????4.基本分析的不足與限制
??????基本分析的不足與限制
??????投資者在進行黃金買賣之前，第一步要進行的就是基本面的分析。假如缺乏基本分析，投資者根本不可能知道市場的現狀，瞭解不到金市是處於收縮還是還會有所增長;市場狀況是否過熱;現在應該入市還是離市;投資的資金應該增加還是減少;市場趨向如何，所有這一切的基本因素分析都是不可缺少的步驟。
??????但是黃金的基本分析還存在着一定的侷限性：
??????部分產金國家的資料難以獲得或時間滯後
??????部分產金國家，並不情願向國際公佈產金數字，或者數字的公佈有一定的滯後期，的數字只能是估計得來。所以當這些國家在套取外匯時，其市場的黃金數量，完全可能使市場產生震盪。基本分析在這方面的資料上，就顯得有些不全面。
??????公開市場，需求數字很難精確
??????黃金供應的數字，只需要將主要產金國家的每年產量相加，便可獲得較爲有效的數字。。但是，需求方面數字的獲得就較爲困難。比如有的企業會將金幣進行熔化，用於工業生產，從而使需求的數字含有重複計算的因素。所以，不可能用精確的數字來進行基本面的分析。
??????不能告訴我們入市的時機
??????我們經過基本面的分析以後，都知道金價是在大牛市階段。但是哪一天介入呢？現在做多，可能後天價格就會低得更多。等到下星期再買，可能現在就是最低價。因此，基本面分析只能告訴我門黃金價格的大勢所趨，而根本不能向我們提供入市的最佳時機。
??????捕捉不到的峯頂和谷底
??????即使是再大牛市階段，金價也會有起有落。假如可以把握每一浪的走勢，在高處吸納、在低處沽出，獲得的利潤必然要比簡單持有高得多。而基本分析，恰恰不能捕捉到這些細微的變化。正是基於基本分析只能分析市場的大勢所趨，而不能解答市價起起落落的原因。因此除了在黃金買賣中要進行基本分析以外，還要通過技術分析來進行補充。